本周大盘前低后高，房地产板块领涨：本周大盘继续下跌0.94%，呈现前低后高的走势，31 个行业仅4 个行业上涨，房地产板块以1.98%涨幅领涨，非银、医药及社服紧随其后，今年以来板块呈现明显超额收益。板块估值方面，本周末板块PE 及PB 估值回升至12.61X 及0.95X；相对全部A 股PE 及PB 估值折价幅度分别为28%及44%，若剔除银行股折价分别为49%及58%，近期板块PE 相对估值明显回升，基本与2019 年初持平。个股方面，本周板块涨幅前五为宋都股份、新华联、天保基建、苏州高新及阳光城，前四位市值均不满百亿，其中宋都股份拥有锂电概念，新华联拥有旅游概念；跌幅前五为黑牡丹、浙江东日等，基本也均为市值不到百亿的中小市值标的，黑牡丹受东数西算概念影响近期波动较大，浙江东日及皇庭国际前期分别受中俄贸易概念及半导体概念影响涨幅较大近期出现调整。本周主要公司表现分化，港股标的龙光、世茂、雅生活服务及新城大幅反弹涨幅靠前，而宝龙系、新城悦服务等跌幅靠前。

　　刘鹤副总理及五部门对房地产业表态、统计局公布前2 月行业数据、多地完成首轮土拍等：1)刘鹤副总理及五部门对房地产业表态：3 月16 日，刘鹤副总理主持国务院金融稳定发展委员会，在关于房地产行业的问题上，提出要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。会后，银保监会、证监会、财政部、外汇局、央行5 部门对房地产业都进行了相关的表态和政策阐述；2)统计局公布前2 月行业数据：前2 月房地产开发投资同比增长3.7%，增速延续下滑态势。同时，住宅新开工面积下降14.9%，竣工面积下降9.6%。住宅销售面积下降13.8%，销售额下降22.1%。(详见外发报告《投资小幅增长、其余数据仍显低迷_国家统计局前2 月房地产行业数据点评》)；3)多地完成首轮土拍：合肥、福州、青岛等地完成首轮土拍，流拍率明显下降，但冷热分化依然显著，拿地主力仍是国企央企。此外，东莞首批集中供地正式挂牌，取消新房限价、下调竞买保证金等。

　　重点城市新房成交同比连降4 周，且降幅持续扩大：成交上，本周重点24 城新房成交量同环比继续下降，同比连降4 周，且降幅持续扩大，绝对量连续两周维持在周均水平以下。累计来看年初至今累计降36.0%，累计降幅连续扩大4 周，新房市场依然低迷。本周重点一二三线成交量同比均大幅下降，且绝对量均处于周均水平以下，年初至今一二三线累计同比分别降32.9%/34.3%/39.2%，近期累计降幅持续扩大。供给上，重点9 城新增供给连续回暖后本周出现回落，同环比均大幅下降，年初至今累计降幅10.0%，本周降幅扩大。截止本周末狭义去化周期11.81 个月，连续扩大两周。本周重点一二三线新增供给同比均有下降，年初至今累计同比分别为17.5%/-24.8%/-46.0%。截止本周末一二三线去化周期8.68/8.64/17.04个月，近期出现回升。

　　维持“强于大市”评级：统计局前2 月数据超出预期，但考虑到去年一季度的高基数、重点城市及房企的销售表现、疫情的反复，预计政策仍将稳中偏松，因城施策框架下部分城市房地产政策有望继续发力。我们维持板块“强于大市”的评级，个股方面可关注1)优质国企央企及民营房企，万科、保利、中海(未覆盖)、招蛇(未覆盖)、华润(未覆盖)等， 2)物业相关公司碧桂园服务、旭辉永升服务、华润万象生活等。

　　风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期。

（文章来源：长城证券）