在本届天津秋糖盛会，不出意外的，酱酒板块持续保持热度和活跃，众多针对酱酒板块的主题展览人潮涌动，参展的酱酒品牌更是层出不穷。

值得注意的是，在这一场酱香热潮景象的背后，同时发生在资本市场的一则消息却让人有些意外。

10月15日，上市公司众兴菌业(002772.SZ)公告，因市场宏观环境发生变化等原因，公司拟终止收购贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司（下称“圣窖酒业”）100%股权。

这是圣窖酒业第二次被“退货”。据悉，2020年10月，上市公司*ST园城（烟台园城黄金股份有限公司）曾宣布收购圣窖酒业100%股权。但2020年11月4日，*ST园城表示，因与标的方无法就估值达成一致意见，终止收购圣窖酒业。

一边是酱香市场热度表现出的如火如荼，各大资本入局酱酒，酱酒新品层出不穷；一边是有资本主动放弃投资酱酒，跨界酱酒频频被叫停。在这样的矛盾现象背后，资本与酱酒的关系究竟应该如何发展？资本对于酱酒来说又是否会成为搅乱市场的洪水猛兽？

酱酒热一直是白酒市场关注的话题，酱酒的资本入局也是问题焦点。今年以来，海南椰岛、吉宏股份等企业在透露布局酱酒的消息后，甚至出现连续数日涨停的现象。

众兴菌业也早在今年6月20日发布公告称，为促进公司双主业发展，增加新的盈利增长点，巩固并增强上市公司抵御风险的能力，拟收购圣窖酒业100%的股权。

众兴菌业当时对此次收购十分看好，并称“收购圣窖酒业符合既定发展战略规划，出发点主要是考虑到白酒行业无明显季节性波动，同时看好酱酒行业的未来发展空间。”

从披露收购消息后，众兴菌业股价连涨5个一字板，从6月21日至6月30日，众兴菌业股价累计涨幅超80%。不过短短数月，众兴菌业即公告表示终止收购酱酒企业，原因是因市场宏观环境发生变化等。

众兴菌业所谓的变化或许是起源于不久前市场监督管理总局召开的白酒行业监管座谈会。8月20日的这场会议，主要对上市或非上市公司近期对茅台镇酱酒投资热进行梳理，谈及“酱酒热”下大量投机资本涌入茅台镇相关的白酒市场秩序等问题。

酱酒热之下，资本扎堆，资本的逐利性毫不遮掩，由此也确实会引来诸多的酱酒市场秩序问题。但资本真如洪水猛兽会扼杀酱酒市场吗？其实也不尽然。

酱酒热的风潮下，呈现出来的是茅台热、消费热以及资本热。但是，行业内提起资本进入酱酒市场，多是负面认知。事实上，行业应该理性认知酱酒热、更要理性看待“资本热”。

中国酒业协会执行理事长王琦在本届秋糖上便针对酱酒与资本的关系发表了观点。王琦表示良性资本对酱酒的发展有正面的助推作用。资本染酱，推动了很多优质酱酒品牌的诞生。

金东集团董事长吴向东此前也发表过类似观点。在2021贵州白酒企业发展圆桌会议上，吴向东就曾表示，未来10年如果没有大的投资，对酱酒是一个灾难。

吴向东认为，酱酒市场的需求旺盛，需要更多高品质的酱酒去满足市场。如果酱酒市场的品质下降，势必影响酱酒发展，要解决酱酒的质量危机就要加大投资、加快投资，保障酱酒品质。

有数据预测，未来三到五年，酱酒的整体产能有望占据到中国白酒的5%，销售收入有望占到白酒整体收入的15-20%，利润有望占到我国白酒整体利润的40%左右。

显然酱酒利润远超行业平均水平，但酱酒的产能却十分受限。有市场分析显示，当前酱香型白酒供应已经偏紧，短期来看，供应可能进一步趋紧。

按照酱香型白酒工艺特性，2020年销售的成品酒，通常会在2015年之前酿造。作为酱香型白酒主产区，贵州省的白酒产量影响酱酒市场。贵州省白酒产量2015年为42.79万吨，至次年达到顶峰49.01万吨，随后出现下滑，到2019年，规模以上企业白酒产量只有27.39万吨。

2015年，贵州白酒产量42.79万吨，如今尚且供应紧张；2019年27.39万吨的产量，意味着到2024年酱香型白酒供应将处于缺货地位。

正如吴向东所言，酱酒需要加大投资、加快投资以满足市场需求，只有资本大量投资才能保障酱酒品质的供应，也才能稳住酱酒未来的发展。

王琦在本次秋糖也认为酱酒热的原因在于酱酒的复杂工艺与高品质。他表示品质是酱酒的生命线，酱酒想要长期向好，就要牢牢抓住这条生命线。

酱酒的资本热也已经引发市场警惕，但酱酒市场未来的繁荣也仍需资本的助推。

笔者认为，在酱酒与资本的角力中，只有唯一一条双赢的途径。正如中国酒业协会执行理事长王琦资所言，酱酒想要长期向好，就要牢牢抓住品质这条生命线。入局酱酒的资本也必要守好酱酒的这条生命线，才有可能成为长期获利者。

但需要警惕的是不良资本进入酱酒，这些不良资本企图赚快钱，不在生产端进行投资，反而是在需求端大肆投放广告，缺乏生产支撑而以次充好，扰乱市场秩序，拉低酱酒品质。

资本对于酱酒，是推力也是阻力。现阶段我们应乐于看见资本投资布局，但是对于想赚快钱的资本来说，酱酒显然又不是一个好的赛道，这是需要品质沉淀的赛道，大浪淘沙，资本在酱酒市场逐利，还要看谁能跑的更远更久。