投资要点

　　锂电：2022 年1~2 月全球动力电池装机量同比维持高增速。2021 年，宁德时代2021年全球市占率32.6%，LGES 20.3%，BYD 8.9%；2022 年1~2 月全球装机量中，宁德时代市占率维持第一，LGES 虽维持第二，但市占率明显下滑；而BYD 依靠BYD 品牌汽车销量高速增长的优秀表现，市占率增加5pcts，与第2 名LGES 的市占率差距缩小到1.9pcts.国内的电池公司中，宁德时代依靠产能的加速建设，对供应链的把控，客户结构的稳定，能够维持2021 年市占率且有机会小幅提升；BYD 依靠国内新能源汽车的高速增长，电池厂装机量持续攀升，BYD 对新客户的拓展也在进行中，有机会在2023年后开始为公司带来动力电池业务新的增量。中创新航实现供货广汽+小鹏+长安，并且计划赴港上市加速战略布局，22 年计划出货25GWh，到2025 年产能规划达到500GWh，现已明确的产能规划是300GWh.国内电池公司从电芯产品的进步，到电池包设计形式的创新(CTP，滑板电池，刀片电池等)，都在不断从基本面强化自身的竞争力，后续对全球市场的扩张值得关注。

　　光伏：可再生能源补贴欠款或将解决，运营商现金流有望改善。3 月24 日，发改委、财政部、国家能源局联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自查工作的通知》。自查范围包括2021 年12 月底之前的已并网项目。根据财政部同期发布的《2022 年中央政府性基金支出预算表》，2022 年其他政府性基金支出由985 亿元提高至4595.5 亿元，参考2019-2021 实际情况来看，可再生能源补贴支出占该项比例约在80%以上。

　　因此我们推断，本次预算增长的主要原因系可再生能源补贴支出大幅增长，可基本解决历史拖欠问题。

　　氢能：国家规划出台后，氢能发展路线明确，地方政府氢能规划相继出台。4 月1 日，北京市人民政府印发了《北京市“十四五”时期能源发展规划》，积极推进氢燃料电池汽车示范应用，到2025 年氢燃料电池牵引车和载货车替换约4400 辆燃油车；3 月31 日，武汉市人民政府发布关于支持氢能产业发展的意见，燃料电池汽车推广量达到3000 辆，建成加氢站35 座以上，同时明确关于项目投资、汽车销售、加氢站建设等方面的补贴标准。

　　投资建议：锂电行业推荐产业链核心资产宁德时代、恩捷股份、亿纬锂能，以及具备强α的中科电气，建议关注环节龙头容百科技、中伟股份，以及前期超跌品种如铜箔环节嘉元科技、诺德股份；光伏行业中高需求支撑光伏产品价格高水位，推荐新型电池放量的一体化龙头，如隆基股份、晶科能源、晶澳科技、天合光能，产品价格周期底部的光伏玻璃龙头福莱特，有储能加持且快速放量的逆变器龙头，如阳光电源，固德威，德业股份，锦浪科技，高需求支撑产品价格持续高位的硅料环节，如通威股份，大全能源；氢能行业中氢燃料电池汽车拐点已出现，建议关注当前产业化程度较高的板块，建议关注氢燃料电池检测设备龙头科威尔，以及美锦能源、亿华通。

　　风险提示：新能源车销量不及预期；原材料价格继续上行；宏观经济波动；行业政策变化。

（文章来源：兴业证券）